Ted Baker: le fonds Sycamore fait des offres de rachat mais le conseil d'administration les refuse
Ted Baker a confirmé lundi avoir reçu et refusé deux offres de Sycamore Partners. La marque britannique est dans le viseur du fonds d’investissement américain. Sycamore a commencé par offrir à Ted Baker 130 pence (1,55 euro) pour chacune de ses actions le 18 mars dernier, avant de refaire une proposition à 137,5 pence (1,64 euro) par action le 22 mars.
Des rapports antérieurs faisaient état d’une offre initiale valorisant l’entreprise à environ 250 millions de livres (298,16 millions d’euros), un chiffre bien plus élevé qu’à certaines périodes de l’année dernière, où le cours de l’action de Ted Baker est parfois tombé à 80 pence (0,95 euro). Il reste toutefois largement inférieur à la valorisation de 1,4 milliard de livres (1,67 milliard d’euros) dont jouissait l’entreprise il y a quelques années.
Les spécialistes s’attendaient à voir le cours de l’action de Ted Baker augmenter par rapport au prix de 126 pence (1,50 euro) affiché à la clôture de la bourse vendredi. Mais le rejet des deux offres par le conseil de direction, qui ne semble pas décidé à plier, l’a en réalité fait baisser à l’ouverture de la bourse.
Au début du mois de mars, les rumeurs d’une offre de Sycamore avaient tiré le cours de l’action vers le haut, passant de moins de 90 pence (1,07 euro) aux 126 pence (1,50 euro) de vendredi. Mais l’entreprise n’a apparemment pas l’intention de se vendre à ce prix, une attitude qui a entraîné une nouvelle dévaluation de l’action, qui retombe à son niveau précédent. Les investisseurs ne semblent pas convaincus d'une troisième offre plus élevée de la part de Sycamore susceptible d’être acceptée par le conseil ; sinon, le prix des actions aurait probablement poursuivi sur sa pente ascendante (c’est en tout cas ce qui s’est passé dans le cas de Morrisons l’année dernière).
Le conseil, lui, affirme avoir “soigneusement étudié les deux propositions de Sycamore avec ses experts et en avoir conclu qu’elles sous-évaluaient largement Ted Baker et ne compenseraient pas les avantages significatifs offerts par une société cotée en bourse auprès des actionnaires. Ted Baker est une marque d’envergure mondiale avec un avenir solide. Les décisions de direction prises au cours des deux dernières années ont posé une base solide pour la reprise de l’activité et la marque est maintenant en train de retrouver la santé après une période de bouleversements“. Le conseil veut “garantir une valeur ajoutée“ à ses actionnaires, “bien au-delà du prix évoqué“.
Pour le moment, Sycamore n’a pas encore répondu et il sera intéressant de découvrir quelle sera sa prochaine décision. Clairement, le fonds était alléché par la perspective d’acquérir Ted Baker à bon prix, mais le conseil semble déterminé à lui bloquer la voie.
Reste à voir si Sycamore va proposer une somme beaucoup plus élevée que les 7,5 pence supplémentaires déjà proposés par action. Il est aussi possible que la société d’investissement soit découragée par ce revers. Dans tous les cas, le dénouement sera connu mi-avril ; mais son intérêt pour Ted Baker est aussi susceptible d’effrayer d’autres investisseurs potentiels.
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